Hisse Senedi Koruma Swapları Nedir?

Hisse senedi koruma swapları, yatırımcılara portföylerindeki potansiyel kayıplara karşı koruma sağlayan finansal türev ürünlerdir. Bu ürünler, özellikle çapraz döviz kurlu referans portföyleri için kullanıldığında, döviz kuru dalgalanmalarını ve farklı ekonomilerdeki varlıklar arasındaki korelasyonları dikkate almak zorundadır.

EPS’lerin Temel Özellikleri

• Belirli bir vade sonunda tek bir ödeme yapılır
• Ödeme, nominal anapara ve referans portföyün getiri oranına bağlıdır
• Farklı para birimlerindeki varlıkları kapsayabilir
• Yatırımcılara özelleştirilebilir koruma seviyeleri sunar

Çapraz Döviz Kurlu EPS’lerin Fiyatlandırılması

Çapraz döviz kurlu EPS’lerin fiyatlandırılması, standart tek para birimli EPS’lere göre daha karmaşıktır. Bu ürünlerin doğru fiyatlandırılması için şu faktörler dikkate alınmalıdır:

1. Yerli ve yabancı hisse senedi piyasalarının performansı
2. Döviz kuru hareketleri
3. Varlık fiyatları ve döviz kurları arasındaki korelasyonlar
4. Faiz oranı farklılıkları

Fiyatlandırma modellerinde genellikle Black-Scholes modeli temel alınır, ancak çapraz döviz kuru dinamiklerini yansıtmak için ek parametreler eklenir. Örneğin, Garman-Kohlhagen modeli, döviz opsiyonlarının fiyatlandırılması için yaygın olarak kullanılmaktadır.

Fiyatlandırma Yaklaşımları

Çapraz döviz kurlu EPS’lerin fiyatlandırılmasında iki temel yaklaşım bulunmaktadır:

1. Ayrı Fiyatlandırma: Yerli ve yabancı varlıklar için ayrı ayrı fiyatlandırma yapılır ve sonuçlar birleştirilir.
2. Toplam Getiri Yaklaşımı: Portföyün toplam getirisi yerli para birimi cinsinden hesaplanır ve tek bir ürün olarak fiyatlandırılır.

Riskten Korunma Stratejileri

EPS sağlayıcıları için etkili riskten korunma stratejileri geliştirmek, ürünün başarısı açısından kritik öneme sahiptir. Çapraz döviz kurlu EPS’ler için birkaç farklı riskten korunma stratejisi düşünülebilir:

1. Ayrı Riskten Korunma Stratejisi

Bu stratejide, yerli ve yabancı varlıklar için ayrı riskten korunma portföyleri oluşturulur. Yerli varlıklar için standart EPS riskten korunma teknikleri kullanılırken, yabancı varlıklar için ek faktörler dikkate alınır:

• Nominal yabancı getiri
• Efektif yabancı getiri (yerli para birimi cinsinden)
• Quanto yabancı getiri (sabit bir döviz kuru kullanılarak)

2. Toplam Getiri Riskten Korunma Stratejisi

Bu yaklaşımda, tüm portföyün toplam getirisi üzerinden tek bir riskten korunma stratejisi uygulanır. Bu strateji genellikle şunları içerir:

• Çapraz döviz kurlu sepet opsiyonları kullanımı
• Monte Carlo simülasyonları ile fiyatlama
• Geometrik ortalama ve moment eşleştirme gibi yaklaşık yöntemler

3. Süper Riskten Korunma Stratejisi

Pratik uygulamalar için, tek para birimli Avrupa tipi opsiyonlar kullanılarak bir süper riskten korunma stratejisi oluşturulabilir. Bu strateji, tam riskten korunmaya göre daha yüksek maliyetli olsa da, uygulanabilirlik açısından avantajlar sunar.

Numerik Çalışma ve Sonuçlar

Çapraz döviz kurlu EPS’lerin farklı riskten korunma stratejileri için yapılan numerik çalışmalar, aşağıdaki sonuçları ortaya koymaktadır:

• Ayrı riskten korunma stratejileri genellikle daha düşük maliyetlidir ancak tam koruma sağlamayabilir.
• Toplam getiri yaklaşımı daha kapsamlı koruma sunar ancak uygulanması daha zordur.
• Süper riskten korunma stratejisi en yüksek maliyete sahiptir ancak pratikte uygulanması daha kolaydır.
• Monte Carlo simülasyonları, sepet opsiyonlarının fiyatlandırılmasında en doğru sonuçları verir.
• Geometrik ortalama ve moment eşleştirme yöntemleri, hızlı yaklaşık sonuçlar için kullanışlıdır.

EPS’lerin Pratik Uygulamaları

Çapraz döviz kurlu EPS’ler, çeşitli yatırımcı profilleri için uygun çözümler sunabilir:

• Uluslararası Portföy Yöneticileri: Farklı para birimlerindeki varlıkların risklerini yönetmek için kullanabilirler.
• Emeklilik Fonları: Uzun vadeli yatırımlarını korumak ve getiri garantisi sağlamak için tercih edebilirler.
• Bireysel Yatırımcılar: Küresel piyasalara yatırım yaparken kur riskinden korunmak isteyenler için uygundur.
• Kurumsal Yatırımcılar: Uluslararası operasyonları olan şirketler, kur risklerini yönetmek için kullanabilirler.

EPS’lerin Geleceği ve Piyasa Trendleri

Finansal piyasalardaki gelişmeler ve yatırımcıların artan risk yönetimi ihtiyaçları, EPS’lerin gelecekte daha da önem kazanacağını göstermektedir. Beklenen trendler şunlardır:

• Daha karmaşık ve özelleştirilebilir EPS ürünlerinin geliştirilmesi
• Yapay zeka ve makine öğrenimi tekniklerinin fiyatlama ve risk yönetiminde kullanılması
• Blockchain teknolojisinin EPS işlemlerinde şeffaflık ve verimlilik için uygulanması
• Gelişmekte olan piyasalarda EPS kullanımının yaygınlaşması
• Regülasyonların EPS piyasasını şekillendirmesi ve standartlaştırması